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汽車及零部件后向產業鏈的快速發展
中國首個汽車經銷商IPO即將在香港上市,從媒體披露的擬募集資金額度8-10億美元分析以及聘請的瑞銀、摩根士丹利等分析,汽車經銷商IPO第一單將成功上市。

    中國汽車市場加快進入成熟理性市場,汽車產業的后向產業鏈包括銷售、售后服務、汽車金融等將得到良好的發展。繼汽車產業的前向產業鏈包括汽車零部件、汽車整車等利用資本市場做大做強后,后向產業鏈也將開始利用資本市場做大做強。

    我們曾經在幾年前撰文指出:中國汽車產業的后向產業鏈包括汽車銷售、汽車金融等在今后的5年左右的時間將走上資本市場道路。這里有幾個條件:第一、中國汽車市場發展成為世界最主要的汽車市場之一;第二、中國資本市場發展壯大到一定程度;第三、汽車流通、汽車金融等領域發展到一定程度,市場競爭激烈程度已經對四分之一以上的汽車經銷商形成生存威脅,汽車銷售模式也將進入到一個必須變革的時期,這時汽車銷售行業的市場集中度將得到快速加強。

    目前,汽車銷售模式基本是4S店模式以及汽車超市模式,而中國汽車市場從較長時間看還存在較大的不穩定性。我們在2007年末期的《2008年汽車行業投資策略報告》中指出:如果08年世界原油價格在90美元/桶以上運行半年以上,那么中國汽車工業就要“完蛋”,國內汽車銷售量倒在1000萬輛門口、汽車出口量倒在100萬輛門口;但09年的中國汽車行業將是個好年景,08年銷售增長越向15%以下靠攏,09年增長越高,初步預計09年國內汽車銷售增長19%。我們在09年末《2010年汽車行業投資策略報告》指出:在世界經濟復蘇還不穩定、世界經濟秩序面臨巨大調整的情況下,汽車對于拉動內需的作用明顯,2010年國內汽車銷售量增長21%,行業利潤總額增長30%以上,汽車價格水平整體下降1.8%;但我們同時認為,2011年將是中國汽車工業再度滑坡的一年,初步預計增長10%以下,且2010年增長越向20%以上走,2011年越向10%以下走。

    從我們對于中國汽車市場的分析可以看出:汽車銷售行業的波動還是很大的,而且國內汽車企業眾多,特別是乘用車行業品牌太多,市場競爭十分激烈,一個品牌一個4S店的模式無疑對經銷商的成本、費用的壓力很大,而汽車流通領域大都面臨融資難的問題,除了少數利用銀行貸款,融資渠道短缺,汽車金融由于中國金融市場還沒有發展到成熟市場的水平,目前可資利用的空間也較窄。所以,利用資本市場直接融資就成為今后幾年內的最佳選擇!

    從中升集團在汽車流通領域的實力和地位看,目前擁有一些豪華車品牌以及一些主流合資車企的4S經銷資格,且經銷網絡也橫跨包括廣州、深圳在內的多個城市。其他的一些實力較強的汽車經銷商也在努力走上資本市場的道路,可以說,汽車銷售領域在今后的2-3年里,將會有更多的企業上市。以汽車金融為主的公司也將步入上市公司之列。

    但從中升集團赴港上市分析,國內汽車經銷商還是選擇了更加“國際化”的道路,這和內地證券市場的成熟度有關。但我們相信:既然汽車銷售企業在港開了先例,那么在A股上市的時間也不遠了。

Creatime:2010-1-14 13:35:09
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